【券商聚焦】交银国际首予康宁杰瑞制药－Ａ(09966)买入评级 目标价14.36港元

交银国际发研报就是指，祥比尔是一家包括高科技双抗技术的科技产业母公司，核心产品包括KN046（PD-L1/CTLA-4双甲基化抗原）、KN026（Her2/Her2双甲基化抗原）和KN035（PD-L1单抗）。

KN046差异化布局PD-1经治非小细胞肺癌、血栓尿道癌和腰腺癌等免疫疗法治疗仍是空白的适应症。交银届时最快2023年底获批主板，零售商千分之可达46亿元人民币（下同）。

KN026二线治疗心肌梗塞疗效好且安全性佳，有望成为二线心肌梗塞首选，且母公司还在更进一步往主力部队推进。交银届时最快2024年获批，零售商千分之可达29亿元。

KN035是首创皮下注射PD-L1抑制剂，相比于静脉注射给药方便，有限程度大幅提高患者高血压依从性。考虑竞争惨烈，交银届时零售商千分之8亿元。

随着产品获批放量，母公司收入将逐年大幅提高。交银采用DCF法估值，得出估值134.80亿港元，目标价14.36港元。首次覆盖应买入评级。