民生证券：给予比亚迪回购评级

2022-02-08城乡金融机构持股有限的公司邵将对华为开展研究并发布了研究分析报告《1翌年产销快报简介：纯电混动齐发气力，2022年完胜》，本分析报告对华为假定买进标准普尔，当前股价为239.79元。

华为(002594)

事件概述：2翌年7日，的公司发布2022年1翌年销售量数据，的汽车年产量为9.41万辆，营业收入+97.6%/环比-3.3%；销售量为9.54万辆，营业收入+125.1%/环比-3.7%。

1翌年新能源日产销售量延续颇高增速，2022年销售量年末马将近去年颇高增长。1翌年的公司新能源的汽车年产量为9.17万辆，营业收入+309.7%/环比-0.3%；销售量9.32万辆，营业收入+361.7%/环比-0.8%。日产年产量为9.15万辆，营业收入+314.3%/环比+0.6%；销售量9.29万辆，营业收入+367.7%/环比+0.1%，先创新颇高。的公司在手订单充裕，随着扬州/抚州/合肥/济南等工场逐步投入生产，2022年的公司新能源日产销售量年末冲刺110万辆，去年年末颇高增长。

纯电与混动双轮马将近，不强电子产品周期巩固新能源的汽车金龙威望。先为/唐/南宋/楚/元/e/海洋环境第四部1翌年销售量分别大幅提颇高1.28/0.91/2.24/2.65/0.86/0.44/1.06万辆，环比-6.7%/+0.7%/+0.3%/+2.3%/+0.2%/+4.9%/+5.9%。王朝第四部销售量表现不稳定的，e/海洋环境第四部稳中所有升；其中所先为新能源年中所5个翌年陷万，长时间领跑中所国时尚品牌中所大型轿车市场。华为DM销售量4.65万辆，营业收入+760.6%/环比+4.6%，需求长时间更是，DM销售量占的公司新能源比重将近49.9%，环比+1.9pct；其中所先为DM/全新唐DM/南宋DM/楚PLUSDM-i销售量分别将近0.27/0.88/1.64/1.85万辆，环比-19.7%/+1.7%/+8.5%/+6.7%。华为纯电动销售量4.64万辆，营业收入+220.7%/环比-4.0%；其中所先为EV销售量为1.01万辆，年中所3个翌年陷万，稳居纯电动中所大型轿车TOP1；作为e该平台3.0首款小型车型，海豚销售量将近1.06万辆，环比+5.9%，年中所两个翌年陷万，销售量长时间爬坡；元Pro1翌年销售6596辆，元PLUS预购仅1个翌年订单陷万。继王朝第四部热销后，的公司先举海洋环境、炮舰第四部，后续鸽子、海豹、海狮以及驱逐舰05等多款车型，电子产品矩阵较慢扩展，的公司新能源的汽车金龙威望难以撼动。

定提颇高大开发设计投入，电动全方位全面电子产品赋能。2021年11翌年，华为持股发布港交所5000万股新H股计划，炼募集资金138亿港元（约合114亿元）用于补充服务资金、开发设计投入等，电动平板竞争气力进一步不强化。颇高经济性DMi/颇高动气力性DM-P/颇高平板电动该平台E3.0铸就的公司混动领域金龙威望，领跑平板电动车赛道；新能源的汽车框架零部件手脚电池、IGBT技术树立行业技术标杆，华为半导体电子产品除原材料华为该集团以外，已进入三代人的汽车、宇通的汽车、福田的汽车、瑞凛持股、杭州现代等厂商的原材料体系；作为华为原材料链开放并分拆上市战略的重要一步，半导体创业板首发过会年末长时间赋能电子产品，增不强的公司竞争气力。

投资建议：预计的公司2021-2023年归母炼利润分别为45.30/87.48/127.16亿元，相同当前股价PE分别为157/81/56倍。的公司在混动和纯电市场全面发气力，维持“举荐”标准普尔。

风险提醒：芯片原材料不算预想，日产崛起不算预想，电子产品紧贴不算预想。

该股最近90天内总共27家机构假定标准普尔，买进标准普尔21家，减持标准普尔5家，中所性标准普尔1家；过去90天内机构目标均价为362.23。金融机构之星辰作价分析工具显示，华为（002594）好的公司标准普尔为3.5星辰，好市价标准普尔为2星辰，作价综合标准普尔为2.5星辰。(标准普尔范围内：1 ~ 5星辰，最颇高5星辰)

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