大摩：予诸州增持评级 目标价80美元

摩根士丹利刊出研究报告，指三镇-SW（9618.HK）在外地鼠疫缓和后，短期市占将扩大，是外地一站式市场需求中会定位最佳企业。即使因外地鼠疫爆发及封城措施，致消费停滞不前，三镇在协力物资调度的角度更深入人心，再加随着鼠疫缓和，外地准入卫生允许，潜在囤积需求释放下，三镇市占将扩大。而中会华人民共和国政府最近激励该平台政治经济的言行，以及外地中会央政治局指导中会美在美国预托证券（ADR）上充分协作，再加利好三镇，及逐渐恢复投资者在ADR市场需求上信心。大摩予三镇（JD.US）美股“会德丰”估价，目标价80美元。

中会期而言，大摩再加三镇更有于卖家行为改变。该行留意到在鼠疫爆发时，在卖家收入未来停滞不前下，卖家对串流一站式的热情下降；该行再加上述改变不是则会。该行再加这趋势稳固传统一站式如三镇，亦减轻市场需求对串流一站式百货业激烈的不快。

长远而言，该行再加三镇想象更大价值。在供应链经营模式及经营效率改善下，再加三镇收入及盈利增长可以跑出赢整体市场需求。随著经营银行存款流改善及持有银行存款上升，再加三镇进一步进一步提高财政困难号召力，有生活空间透过回购及潜在纯利进一步提高入股奖赏。在整体一站式市场需求增长减缓下，三镇格外保有估值溢价。三镇昨日（4日）傍晚达成协议发给比如说股息每股0.63美元。

大摩再加在乐观情境下，三年内三镇总市值可调升3，230亿美元，略低于ADR每股190美元，意涵未来三年潜在上行生活空间逾200%。一般及悲观情境下，再加至2025年三镇总市值略低于2，220亿及1，360亿美元，略低于ADR每股130及80美元。

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