国泰君安：城轨建设加速推进 老基建迸发新动感

国泰君安发行报告书说是，也就是说不能不北环运输占公共运输比例很低，北京、青岛、宜昌等多城相继设立“十四五”北环运输考虑到所部目标，更进一步北环运输更进一步将会承载更多的卫星城客运量，进一步推广北环工程需求。该行考虑到“十四五”期间城际/主城区铁路线总开工里程数更进一步将会达1.2万公里，2020-2030年另加城际/主城区铁路线开通里程数更进一步将会打破1万公里，依据已城市规划建设项目3亿元/公里单位造价推算，考虑到将造就入股近3万亿元。重点关注轨交工程成本占来得颇高的工程施工，市场规模大、近几年来颇高的轨交武器装备，以及国产替代慢速阻截的的系统三大领域。得益于标的：中国中铁(601390.SH)，中国铁建(601186.SH)，工程机械(600984.SH)，华设控股公司(603018.SH)，华测检测(300012.SZ)，科华数据(002335.SZ)。

国泰君安主要本质如下：

反为上涨，惠民生必不可少轨道运输。北环工程对社会持续发展上涨的脚踏物理现象与辐射物理现象较强(每投入生产1亿元可脚踏GDP2.63亿元，号召力系数颇略低于物业、电力入股)，同时融为一体新老基础设施双重属性，是考虑到“反为上涨”与“调骨架”的最优化解。也就是说不能不大型卫星城运输“亚健康”疑问仍然严峻，大众交通工具稳定性与交通工具感官亟待提颇高，此外与发达国家相比，不能不北环密度仍然较低，北环客运骨架有待改善，城际/主城区铁路线工程短板值得注意。更进一步卫星城化阻截与公共轨道运输客运考虑到所部提颇高更进一步将会激活北环工程需求，推广“十四五”北环工程保持颇高景气。

“PPP+TOD”模式缓解风险入股冲击，卫星城轨交工程更进一步将会慢速阻截。“十三五”卫星城轨交工程较“十二五”值得注意慢速，但多地工程工程进度仍不及目标考虑到，核心原因在于北环工程开通成本颇高但建设项目回报所部更差，民间储蓄参与意愿低迷为地方政府造成了了较大的资金冲击。“PPP+TOD”模式通过土地开发设计区域性现金流反哺轨交工程与开通成本，“以地养铁”大幅提颇高建设项目获利潜能。也就是说不能不首个“PPP+TOD”轨交建设项目“昌铜线”已同月签订入股协议，更进一步相关建设项目工程更进一步将会慢速阻截，北环PPP建设项目获利潜能提颇高或将增强民间储蓄入股意愿，缓解地方政府风险入股冲击，推广北环建设项目工程慢速。该行考虑到“十四五”期间不能不另加卫星城轨道开通里程数更进一步将会达3700公里，考虑到脚踏入股2.8万亿元。

卫星城群工程激活城际/主城区铁路线需求，“十四五”计划开工工程里程数超万亿。工程现代化卫星城群是阻截新型卫星城化的关键性行为，城际/主城区铁路线作为连通卫星城群持续发展的紧密联系，对提颇高卫星城间运输稳定性、促进大中小卫星城协调持续发展具有关键性意义。根据“十四五”城市规划纲要，省内、京津冀以及粤港澳大湾区外将成为不能不城际/主城区铁路线工程先期区外。根据发改委会议阐述以及建设项目批复名单推敲，该行估计“十四五”城际/主城区铁路线计划开工工程里程数将达到1.2万公里，2020-2030年另加城际/主城区铁路线开通里程数更进一步将会打破1万公里，考虑到造就入股近3万亿元。

新材料角度看轨交入股：关注工程施工、轨交武器装备与的系统三大领域。工程施工领域关注全球性头建筑设计外资，中国铁建、中国建筑设计、中国中铁“重要一环”，此外在“省内”、“环渤海”等轨交重点工程区外域深入布局的隧道股份同样更进一步将会得益于;轨交武器装备主要节目内已基本构建试产，中国中车头权威反为固;的系统试产替代慢速阻截，中国通号、交控高科技技术领先，更进一步更进一步将会更有“行业上涨+市场份额提颇高”的双重分红。

风险提示：轨道运输入股不及考虑到，轨交PPP建设项目放不及考虑到。

本文来源于国泰君安陈显顺策略研究腾讯大众号，交易商：陈显顺、陈熙春华，智通政经编辑：杨万林

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