开源证券：给予广东骏亚买入下调

2022-04-18开源交易所股票有限新公司刘翔,林承瑜对广东骏亚进行时研究并公布了研究报告《新公司文档预览报告：牧泰莱协同应运而生高故又称PCB运用，聚焦一站式增值》，本报告对广东骏亚给出出售评定，当在此之前股价为16.1元。

广东骏亚(603386)

经营方式应运而生成效显现，2021年平稳收官，保持稳定稳定“出售”评定

新公司公布2021年年报，做到赢利27.3亿元，YoY+32.0%，归母盈利2.1亿元，YoY+72.74%，扣非归母盈利为1.8亿元，YoY+62.3%。我们保持稳定稳定此在此之前赢利分析并增添2024年分析，原计划新公司2022-2024年归母盈利为3.0/4.0/5.5亿元，YoY+46.5%/32.3%/36.7%，EPS为1.30/1.72/2.35元，当在此之前股价并不相同PE为11.9/9.0/6.6倍。新公司批量生产、中会批量、高容量其产品形成一站式提供商，南雄产业化生产厂与牧泰莱运用卡位的协同效应值得注意，保持稳定稳定“出售”评定。

2021Q4毛利率环比Q3改善，其产品结构调整推动千分之价格比回升

新公司三大的业务PCB、SMT、大批量赢利占多数比分别为92.1%/2.2%/1.2%，其中会，PCB的业务销售323.0万平米，YoY+0.3%，千分之价格比777.4元/平米，YoY+25.3%，新公司PCB其产品千分之价格比大幅增强一方面受到谷物效率回升，新公司向下游传递效率负荷，另一方面，新公司加大光伏可持续类订单、下降消费电子类的其产品占多数比，推动新公司其产品结构引领多样化。新公司范本及中会批量生产支架稳步增长，牧泰莱模拟合并做到赢利5.1亿元，YoY+29.6%，归母盈利7217.6万元，YoY+0.6%，牧泰莱具备运用公关控制能力，可为中会批量订单引流并挖掘投资者高容量订单。

推展运用各个领域并力求应运而生新兴零售商，高层次工场简化赢利水平

新公司不遗余力存量并应运而生新兴零售商资源，投资者数量与运用各个领域扩大并增强。其产品运用故又称，车载各个领域其产品进行时样品认证或小出厂厂，软支架保持稳定车用其产品拆分零售商优势。投资者存量故又称，在冲绳成立全资子新公司推展冲绳及中会南美洲投资者，在此之前五大投资者占多数比由2020年的27.2%下降至2019年的21.9%。新公司在江西南雄军事基地进行时智能化制造等运用改造，通过设备升级、制程控制能力增强等方式增强车载PCB制度化增值控制能力。南雄骏亚有望形成“物联网+大数据”智能化工场，进一步简化良率及赢利。

高风险提示：河段谷物价格上涨导致赢利承压、牧泰莱经营方式应运而生不算预料、PCB需求西移动。

该股最近90天内仅有1家机构给出评定，出售评定1家。交易所之亮市值分析方法工具箱表明，广东骏亚（603386）好新公司评定为3亮，好价格评定为3.5亮，市值综合评定为3亮。(评定以内：1 ~ 5亮，最高者5亮)

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