浙商证券：单体酒店大幅出清 需求回暖将为酒店连锁化提供无疑机遇

浙商证券面世研究报告并称，宾馆从业人员相结合震荡与成长性，鼠疫长期过氧化物宾馆大幅显露明末，补充侧持续显露明末、期望消退将倡议Revpar南行，为宾馆百货日本公司化蓬勃发展包括这两项机遇。前端宾馆的数量与新产品压，后端的精细化公交系统能够决定了显露行直至后日本公司短期的净资产兑现压以及长期的成长高度。综合破例：花桥宾馆(600754.SH)、首旅宾馆(600258.SH)、华住集团(01179)、君亭宾馆(301073.SZ)。

浙商证券主要观点如下：

宾馆从业人员相结合震荡与成长性

宾馆从业人员具直营和续约两种商业模式，相结合各种因素波动下RevPAR调整的震荡及短时间内拓店下量价齐升的成长性。震荡主要由从业人员各种因素严重影响，成长性反映在轻资产拓店以及新产品的不断更新升级。

疫后宾馆业各种因素改善倡议周期表征增高、成长性持续特赦

构造升级趋势基本上。中等收入青年人扩大持续为新产品升级包括基础。中智能手机新产品具更强的净资产能够，参看国外宾馆集团数据，中智能手机、智能手机宾馆续约商稳定性明显少于看齐及经济型宾馆。

抬升旋律加速。我国抬升零售商宾馆数量仍有增长空间。鼠疫长期龙头加速抬升零售商拓展

补充侧持续显露明末、期望消退将倡议Revpar南行。鼠疫长期过氧化物宾馆大幅显露明末，众多宾馆资产被迫进入交易系统程序，为宾馆百货日本公司化蓬勃发展包括这两项机遇。参看国外鼠疫崛起，管控放松后国外各宾馆集团Revpar在22Q1已相比之下或有约2019年同期总体。

三轮历史背景价位大起底

2007-2008金融危机促使从业人员显露明末，经济型宾馆逆势壮大，09年起各种因素上半年爆发，如家充分利用资本零售商弯道超车，股票价格2年7倍。

2015-2018宾馆进入存量蓬勃发展、构造升级下一阶段，华住在中智能手机宾馆布局具前瞻性，Revpar六倍远超的企业，股票价格3年13倍。

2019-至今，百货日本公司宾馆迎来这两项蓬勃发展机遇，花桥宾馆数量压倒性+管理改善预计，长期最高营收有约3倍。

的单对比：成长性、公交系统与净资产能够、震荡

三大龙头疫后拓店侧综合各不相同：花桥上半年加码中智能手机、华住“千城万店”计划重在区域壮大，首旅使用轻因地制宜短时间内吸纳中小宾馆业主。

公交系统能够：华住经营数据和费控能够依然遥遥领先，花桥费用率改善最为明显。鼠疫长期，花桥和首旅均展开了人员精简，花桥宾馆21年年底职工数量与2019年年底相比减少19%，华住则依然职工增长。

净资产能够：华住综合takerate11%，鼠疫长期稳中有升。首旅低于华住约2pct，或因为轻因地制宜takerate较低归因于。

震荡：首旅和君亭直营店数量占比相对较高，崛起周期未来将会特赦大得多的净资产弹性。

几率提示：鼠疫直至不及预计;从业人员竞争性加剧;新品牌拓展不及预计;净增店数不及预计

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