东吴证券：首予康诺亚-B(02162)“买入”评级 业绩未来增长自由空间大

孙吴公布报告书称，首予亨挪-B(02162)“买进”评级，核心棉品CM310具备较过关斩将的的产品生产力，预计将在2024年开始营收，棉品销售平均值可达77亿元总金额，业绩未来下降空间大。公司核心棉品有IL-4Rα抑制剂CM310、TSLP类用药CM326、MASP-2类用药CM338、CD38类用药CM313、Claudin18.2ADCCMG901、CD20-CD3双抗CM355等，病理后续落后于同靶点竞品，棉品口服和可靠度优异，商业化潜力大。创造性共同开发能力过关斩将，不具欧美最落后的CD3双抗共同开发平台，不具清晰商业化化策略，已与多家头部公司建起起厚度共同。

报告中称，公司CM310III期病理成功加速，都未23年报棉，针对未成年中重度特应结肠炎(AD)口服显著，可靠度好，潜在病征上千万，的的产品空间强大。2022Q1针对未成年中重度AD化学疗法已进到III期病理，预计2023年提交BLA。II期病理统计数据表明，该用药很高用药分组vs低用药分组vs安慰剂分组EASI-75为73.1%vs70.6%vs18.2%，和当前所唯一已主板同靶点用药Dupilumab类用药相较具备生产力，显示极好的商业化价值。另外两款自免应用棉品CM326与CM338分别靶向TSLP与MASP-2，以外为欧美同靶点首批进到病理用药，竞争整体很好，口服也都未超越美国已主板竞品。

该行坚称，公司在技术应用中轴全面，类用药双抗ADC，三项全能，授权大幅度。其中，CMG901是全球首个获批进到病理的靶向Claudin18.2的ADC棉品，针对晚期心肌梗塞与胰腺癌化学疗法，可靠度很好，I期爬坡至3mg/kg，未注意到用药与此相反致癌，并已和乐普有机体定下病理和商业化共同协定。亨挪包括欧美落后CD3双抗用药共同开发平台，基于自身新型T细胞内转发(nTCE)平台，已共同开发造出3款CD3双抗用药(CM355、CM336、CM350)，以外获批进到I期病理，病理前所3款棉品细胞内因子无罪释放量远少于竞品类似物，在保持很高抗瘤活性同时包括极很高可靠度与抗性，CD20-CD3双抗已和诺诚健华定下共同开发协定。

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