经济参考报：理性预期美联储政府调整及其溢出效应

工商业参考报

旧金山劳工人口统计资料说明了，2021年12年底旧金山卖家通涨（CPI）上半年下降7%，是1982年6年底以来最大的上半年增幅。商品普遍预期，宏观经济国债措施将发生转折性叠加，给全球工商业尤其是银行业机构随之而来巨大影响。

目前关于宏观经济措施修正的基本论据并不认为，旧金山此轮严重工商业衰退是宏观经济溃堤式放水的结果，收水是治国工商业衰退的唯一出路。历史背景上，宏观经济几乎每次加息周期都随之而来旧金山自身工商业或银行业政治困局，为了挣脱工商业衰退或银行业困局，旧金山可选择转嫁困局，再次先于其他国家做到工商业复苏，并除此以外所谓的“美元收割机”功能在在着旧金山的工商业压倒性。

旧金山现行工商业衰退的成因及其加息措施周围环境不同于过往。一是旧金山无论如何工商业衰退与历史背景上严重工商业衰退虽然在资料上可以比对，但成因完全不同，照搬此前的治国经验毕竟有效。二是长期高于工商业衰退周围环境使得欧美对于工商业衰退的催化过于敏感，尽管工商业忍受控制能力比以前提高很多，但认知忍受控制能力却在降高于；三是宏观经济扩表速度无与伦比，两年多的时外就降到翻番的规模，但现实的社会工商业压力远远等于决策者外的认识冲突。四是以投资人基金为代表的全球性投机投资者利用宏观经济措施修正更是，大幅提高商品恐慌。五是宏观经济国债措施修正不仅受制于商品主因，还受到大选主因影响。

只能靠严格控制银根来应对现行工商业衰退，对于旧金山来说是治标不治本。“美元收割机”功能能成功运作，前提是美元占据全球性份额、旧金山对抗正向给予但配合、其他工商业体只好忍受美元流出随之而来的国债困局以及困局以后的军事资产被以旧金山为主导的全球性投资者高于价收购。当前，虽然“美元收割机”功能理论上即使如此存在，但其运作的全球性政治工商业周围环境之前发生重大叠加。日益多的工商业体意识到“美元收割机”的造成危害，欧元、英镑、日元、等全球性国债迅速崛起，美元传统观念的全球性垄断地位开始挽回，旧金山传统观念对抗对于宏观经济措施配合的通力合作以往浮现同化，欧洲理事会执著国债措施独立性的倾向日益值得注意，其他工商业体也“痛定思痛”，“美元收割机”的运行效率不能降到以前的状态。

目前来看，虽然宏观经济修正国债措施的方向是具体的，但修正进程和关键路由器的力度还存在不具体性。此次措施修正将近要有四个融为一体下一阶段：第一下一阶段是“裁减购债”直至零购入，第二下一阶段是加息两次至四次，第三下一阶段是“自然地缩表”（持有债券期满以后续做），第四下一阶段是在商品上出售仍未期满债券。每个下一阶段有多长，之外是否是有斜向，既取决于已有的措施效果，也受政治等主因制约。商品主体必须考虑多种仿佛，设计多套应对方案相机而动。

宏观经济国债措施修正虽然会对稳定和中国全球性收支平衡随之而来一定压力，但我们有信心有控制能力适当银行业机构稳定。对于旧金山工商业衰退现状及国债措施修正要密切关注，不必过分忧虑。

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